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大连大豆将延续跌势2005-02-03

春节是中国最重要的传统节日，因为长假原因，期货交易者或因为节前还贷、或因为对外盘走势的担心、或因为不想牵挂期市而影响节日气氛、或因为对市场变数的不易把握而纷纷退出市场，节前的市场常会出现萎缩性盘整走势，此所谓的"节日效应"。又临近2005年春节，大连大豆的价格走势怎样演化，值得探究。2005年春节前持仓对连豆不利最近几年来，春节这一特定的时间阶段成为大连大豆酝酿行情重要时期。一个普遍的现象是：节前萎缩蓄势，而节后发动新的行情。2002年春节之前，大连大豆小幅下跌寻底，其价格一度接近1997年下跌之后的价位水平。由于大豆经过了长达3年的低位盘整，多头能量在不断积累，以至于价格越跌越买，市场总持仓量超过100万手大关。在2002年春节前一周，大豆的总持仓量达到116万手之多，并形成了一个S209合约为龙头，S205和S207两个合约为附翼的持仓结构。它们之中，持仓最大者超过了32万手，最小的也在26万手以上。春节之后，多头行情随之发动，当时的S205合约价格从春节前一个交易日的2086元/吨，一直上涨到5月20日的2380元/吨。2003年、2004年春节前一周大连大豆的持仓量与2002年同期相比要少得多，但仍然属于相对较高持仓量水平，并且仍然是以9月合约为龙头，5月、7月合约为附翼的持仓结构。其春节之后的走势与2002年春节之后相似，都选择了向上突破行情，只是上涨的波幅一年更比一年增大。持仓量的相对变轻无疑成就了价格上涨幅度的增大。2005年大连大豆市场与历年的不同之处除了持仓总量大幅减少之外，持仓结构也存在明显的差异，那就是：主力合约一仓独大，而其他合约则全部处于发育不良状态。目前，龙头合约为A505，持仓量为32.2万手，次主力合约A507的持仓量只有区区7千手。这种市场的整个持仓集中在单个品种的情况，给人以一种前后无纵深、交易容易出断层、品种危机招之即来的感觉。这种持仓结构具有明显的熊市特征。其原因在于，除了多空双方对远期没有信心之外，黄大豆2号合约的推出使大豆合约在原有9个合约的基础上又增加6个合约，容易在操作上出现顾此失彼。进口和监管均对连豆形成利空一般而言，历年的11月份之后，大豆的进口量会因为国内大豆的大量上市而有所下降，但2004年并没有出现这种情况，11月进口253万吨，12月份大豆进口量为220万吨，大大地超过了2003年同期78万吨和156万吨。这使得双节期间国内大豆供应充足。而巴西和阿根廷大豆进口的恢复，使大豆供给更加宽裕。据主要的大豆供应商和行业人士称，尽管中国和巴西在大豆质量和质检标准方面依然存在一些分歧，但是两国大豆贸易有望在2月底恢复正常。贸易商称，两国政府通过一系列的谈判互换意见，目前已经基本解决了大部分的分歧。巴西是世界上仅次于美国第二号大豆生产国，中巴两国贸易分歧的解决有利于中国的大豆进口，这将使中国大豆的供应更加丰富。2005年1月24日，三家期货交易所联合发出通知，将交易所期货公司会员结算准备金最低余额从50万元提高至200万元。并规定在2005年2月16日闭市前（亦即春节后开市的第一天），各期货经纪公司会员必须将结算准备金最低余额从会员自有资金账户划入交易所专用结算账户。这意味着同时拥有三个交易所席位的期货公司需要拿出600万元的自有资金进入交易所账户。而此前仅需要150万元。在春节迫近前的日子里要筹措600万元结算准备金，这对于有些期货公司来说是勉为其难。对于没有按照上述要求的程序和足额缴纳结算准备金的公司，交易所自2005年2月21日起不允许开新仓，直至其按要求足额补足至最低余额。此举必然导致一部分期货公司的客户流失。相对于前几年大连大豆市场来说，当前的资金面已经失血很多了，而这一举措的出台对于大连大豆价格来说无异于雪上加霜。综上，大连大豆在春节前主要以萎缩性盘跌行情为主，而春节后预计将展开破位之后的深度下跌行情。

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