分析文化部通知不会对网游公司造成实质影响
北京时间11月18日晚间消息,香港券商MainFirst周三发布研究报告,认为中国文化部今日发布的《关于改进和加强网络游戏内容管理工作的通知》(以下简称《通知》)可能会挫伤市场人气。 以下为报告概要:
我们认为,中国文化部今日发布的《通知》不会对网络游戏公司造成实质性影响;但该通知传递出一条重要的信息,即文化部正在制定常规行业监督机制。而且这一通知在虚拟货币问题上的措辞趋于强硬。
《通知》不是发给各家网络游戏公司,接收方是各省、自治区、直辖市文化厅(局),新疆生产建设兵团文化局,北京市、天津市、上海市、重庆市文化市场行政执法总队。我们已经向各家公司证实,他们并没有接到《通知》。
PK和婚恋
《通知》提议对“PK系统”和“婚恋系统”等网络游戏功能实施更加严格的限制。我们认为,这是《通知》中最具争议的部分。中国网络游戏中,盛大网络(NasdaqGS:SNDA)和巨人网络(NYSE:GA)旗下游戏具有大量的PK内容。网易(Nasdaq:NTES)、完美时空(Nasdaq:PWRD)和畅游(Nasdaq:CYOU)的旗下游戏具有大量的婚恋内容。关于这一问题,投资者可以参见《梦幻西游》婚恋系统的介绍。
以下是《通知》中关于这一问题的内容:(二)改进游戏规则,调整产品结构。网络游戏企业要根据国家文化发展需要和市场走向,创新游戏规则,丰富游戏内容,调整产品结构,改变以“打怪升级”为主导的游戏模式,对游戏玩家之间的“PK系统”、“婚恋系统”等进行更加严格的限制,采取技术措施,加强对未成年玩家的注册指导和游戏时间限制。
但我们认为这一条款过于广泛,难以实施。因为与虚拟货币类似,PK和婚恋内容在中国网游市场非常流行,以至于几乎涉及所有网络游戏公司。或许金山(买进评级,目标股价11港元)旗下游戏在这两个内容方面涉足最少。
《通知》更多地关注于建立一个持续监控系统,而不是禁止或处罚具体游戏功能。我们认为,这是《通知》传达出来的另外一个重要信息。文化部在《通知》中要求网络游戏公司:树立正确的文化价值取向,提高网络游戏产品的文化内涵;改进游戏规则,调整产品结构;专设机构人员负责产品内容自审自查;健全企业负责人培训考核制度。
文化部计划采取四大举措:第一,建立内容审查人员培训体系;第二,制定技术标准和技术创新,引导网络游戏行业开发具有更多健康内容的游戏;第三,加强《网络文化经营许可证》的发放和管理;第四,对违法网络游戏公司进行查处。
由此看来,我们认为,文化部更多的是意在建立游戏行业常规监管程序。《通知》提供了更为广泛的方向,但没有提供具体的时间限制。
虚拟货币
不过,《通知》在虚拟货币问题上的措辞更加强硬。文化部在《通知》中重申了对虚拟货币问题的立场,但在关于用户使用现金或网络游戏虚拟货币的描述中加入了“变相”这个关键的词语。
《通知》称,在用户直接或变相投入现金或网络游戏虚拟货币的前提下,采取随机抽取等偶然方式使用户获取游戏产品和服务的,属于违法网络游戏经营行为。文化部在6月26日的文件中是这么表述的:网络游戏运营企业不得在用户直接投入现金或虚拟货币的前提下,采取抽签、押宝、随机抽取等偶然方式分配游戏道具或虚拟货币。相比之下,看起来文化部在虚拟货币问题上的措辞趋于强硬。
不过,这一法令的实施仍然会面临法不责众的问题:大多数网游公司的游戏都具有道具功能。盛大游戏(Nasdaq:GAME)(目标股价14美元)在这方面风险最大。
监管权限
我们认为更多的监管规定不利于网游市场人气。我们仍然认为,主要网游公司不会遭受明显风险。文化部《通知》可能主要会影响到小网游公司以及他们的经营,有利于大网游公司。我们认为,上市网游公司的基本面不会受到影响,但市场人气可能会受到影响。
综上所述,我们给予盛大网络(目标股价65美元)、盛大游戏(目标股价14美元)、完美时空(目标股价62美元)以及金山(目标股价11港元)“买进”(BUY)评级;给予腾讯(目标股价154港元)、畅游(目标股价35美元)、巨人网络(目标股价7.3美元)以及网龙网络(目标股价5.6港元)“中性”(NEUTRAL)评级;给予网易(目标股价30美元)“卖出”(SELL)评级。
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